13.3. Методика анализа финансового состояния
Аналитические процедуры, выполняемые топ-менеджерами и финансовыми менеджерами, весьма разнообразны. Вместе с тем в системе финансового анализа есть один блок, знание процедур которого является обязательным практически для любого экономиста; этот блок — анализ финансового состояния субъекта хозяйствования1. Элементы данного блока в той или иной комбинации, равно как и результаты анализа, входят в число основных аргументов при принятии весьма разнообразных управленческих решений как в отношении собственно предприятия, так и других субъектов хозяйствования, сегментов рынков, взаимоотношений с бюджетом, кредитными учреждениями и др.
Подобный анализ выполняется по данным публичной бухгалтерской отчетности и потому достаточно хорошо структурирован. Вместе с тем нередка ситуация, когда анализ выполняется бессистемно, например, рассчитываются какие-то аналитические коэффициенты, которые «аналитик» не в состояттии проинтерпретировать и с которыми не знает, что делать. Такая отчетность редко приводит к положительным результатам - нужна определенная система в проведении анализа.
В настоящее время анализ финансового состояния предприятия достаточно хорошо систематизирован, а его процедуры имеют унифицированный характер и проводятся, по сути, по единой методике практически во всех странах мира. Общая идея этого унифицированного подхода к анализу заключается в том, что умение работать с бухгалтерской отчетностью предполагает по крайней мере знание и понимание: (а) места, занимаемого бухгалтерской отчетностью в системе информационного обеспечения управления деятельностью предприятия; (б) нормативных документов, регулирующих ее составление и представление; (в) состава и содержания отчетности; (г) методики ее чтения и анализа. Дадим краткую характеристику перечисленных аспектов.
Место бухгалтерской отчетности в информационной системе. Общая характеристика информационной базы системы управления предприятием была приведена в п. 13.2. Особая значимость бухгалтерской отчетности состоит в том, что это единственный информационный источник, который, во-первых, хорошо структурирован, во-вторых, по сути унифицирован (с расширением значимости международных стандартов финансовой отчетности можно даже говорить
1 Понятие «финансовый анализ» трактуется достаточно широко и в отличие, например, от бухгалтерского учета не имеет общепринятого толкования. В данном случае под финансовым анализом в широком смысле будет пониматься совокупность аналитических процедур в отношении некоторого объекта исследования, основывающихся на данных финансового характера.
об унификации в международном масштабе), в-третьих, является обязательным к регулярному появлению (в любой стране бухгалтерская отчетность обязательно составляется хотя бы раз в год) и, в-четвертых, является общедоступным (по крайней мере, не полиостью закрытым для пользователей). В России согласно Федеральному закону «О бухгалтерском учете» годовая отчетность заполняется по рекомендованным Минфином РФ форматам, а отдельные виды предприятий (к ним относятся и акционерные общества открытого типа, которые, как показывает мировой опыт, являются определяющим элементом рыночной организации бизнеса) обязаны подтверждать ее независимым аудитом и публиковать не позднее 1 июня года, следующего за отчетным. Публичность бухгалтерской отчетности заключается в (а) передаче отчетности территориальным органам статистики и (б) ее опубликовании в газетах и журналах, доступных пользователям отчетности, либо распространении среди них брошюр и буклетов, содержащих эту отчетность.
Нормативные документы, регулирующие составление и представление бухгалтерской отчетности В настоящее время в России внедрена четырехуровневая система регулирования бухгалтерского учета: I - законодательный, II - нормативный; III - методический; IV — организационный (уровень предприятия).
К документам первого уровня относятся законы, указы и постановления, т. е. регулятнвы, обязательные к исполнению. В числе основных регулятнвов: Гражданский кодекс, Налоговый кодекс, Федеральные законы РФ «Об акционерных обществах» и «О бухгалтерском учете».
Документы второго уровня, хотя и являются рекомендательными, но, по существу, задают методологию учета и составления отчетности. Сюда входят Положения по бухгалтерскому учету (ПБУ) и Типовой план счетов. На начало 2001 г. было введено в действие четырнадцать ПБУ. Идея регулирования бухгалтерского учета с помощью ПБУ находится в контексте общемировых тенденций по гармонизации бухгалтерского учета, а сами ПБУ разрабатываются с учетом требований Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО).
Документы третьего уроиня предназначены для конкретизации и интерпретации ПБУ, поскольку последние носят достаточно общий характер и не всегда очевидны для понимания практикующих бухгалтеров, аудиторов, финансовых аналитиков. К ним относятся всевозможные методические указания, рекомендации, интерпретации, инструкции.
Документы четвертого уровня предназначены для регулирования учета и отчетности на конкретном предприятии. Они включают: приказ об учетной политике, внутренние регулятнвы по системе управленческого учета, порядке составления и представления внутренней отчетности, организации дбкументопотоков и т. п.
Базовые нормативные документы можно найти в [Нормативная база бухгалтерского учета, 2000).
Состав и содержание отчетности Согласно нормативным документам в состав годовой бухгалтерской отчетности входят:
а) Бухгалтерский баланс (форма № 1);
б) Отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
в) приложения к Бухгалтерскому балансу и Отчету о прибылях
и убытках:
— Отчет об изменениях капитала (форма >&3);
— Отчет о движении денежных средств (форма № 4);
— Приложение к Бухгалтерскому балансу (форма № 5);
— Отчет о целевом использовании полученных средств (форма №6);
г) пояснительная записка;
д) итоговая часть аудиторского заключения.
Упомянутая отчетность составляется для акционеров. Что касается налоговой службы, то, согласно налоговому законодательству, перечень представляемых в налоговые органы форм гораздо более широк — он насчитывает несколько десятков документов и включает, помимо собственно бухгалтерской отчетности, различные справки, декларации, отчеты и др. (Перечень и формы налоговой отчетности можно видеть, например, в Приложении к первому номеру журнала «Бухгалтерский учет» за 2001 г.)
Бухгалтерская отчетность включает достаточно много взаимосвязанных показателей. Любой аналитик или финансовый менеджер должен понимать экономическое содержание и логику формирования отчетных статей, поскольку в противном случае качественный финансовый анализ невозможен [Ковалев, 2001).
Методика чтения и анализа бухгалтерской отчетности. В последний годы все большее признание в мировой учетной и финансово-аналитической практиках получает подход к обоснованию логики аналитических процедур, ориентированной на основного пользователя—собственника предприятия. В принципе, аналитические запросы собственника всегда наиболее обширны по сравнению с запросами других категорий пользователей. Поэтому вполне оправданно следующее рассуждение: поскольку публичная отчетность устраивает собственников в плане состава и содержания форм и аналитических показателей, рассчитываемых на ее основе, то она по основным параметрам будет удовлетворять и требованиям лрушх категорий внешних пользователей.
Опираясь на отчетность, пользователь-собственник должен получить представление о четырех аспектах деятельности предприятия:
• имущественное и финансовое положение предприятия с позиции долгосрочной перспективы (т. е. насколько устойчиво данное предприятие, является ли стратегически выгодным вкладывать в него средства и (или) иметь с ним контрагентские отношения);
• финансовые результаты, регулярно генерируемые данным 1
предприятием (т. е. прибыльно или убыточно работает предприятие I
в среднем); Ш
• изменения в капитале собственников (т. е. изменение чистых ак- Я тивов предприятия за счет всех факторов, включая внесение капитала, Я его изъятие, выплату дивидендов, формирование прибыли или убытка); Я
• ликвидность предприятия (т. е. наличие у него свободных де- Я нежных средств как важнейшего элемента стабильной текущей рабо- I ты в плане ритмичности расчетов с контрагентами). I
Первый аспект деятельности находит отражение в балансе: активная I сторона баланса дает представление об имуществе предприятия, пае- I сивная — о структуре источников его средств. Второй аспект представ- I лен в отчете о прибылях и убытках— все доходы и расходы (затраты) I предприятия за отчетный период в определенных группировках приве- I лены в этой форме. Рассматривая форму в динамике, можно понять, ” насколько эффективно в среднем работает данная компания. Третий -аспект отражается в отчете о движении капитала, где дается движение всех компонентов собственного капитала: уставного и добавочного капиталов, резервного фонда, других фондов, прибыли и др. Четвертый аспект определяется тем обстоятельством, что прибыль и денежные средства — не одно и то же. Для ритмичности расчетов с кредиторами важна не прибыль, а наличие денежных средств в требуемых объемах и в нужное время. Определенную характеристику этого аспекта финансово-хозяйственной деятельности компании дает отчет о движении де- А нежных средств. Последняя форма наиболее сложна для составления и я интерпретации, тем не менее она наряду с балансом и отчетом о при- 1 былях и убытках как раз и образует минимальный набор отчетных форм, рекомендуемый к публикации международными стандартами бухгалтерского учета. Все другие формы отчетности формируются компанией по ее усмотрению, рассматриваются как приложения к основной отчетности и составляются в произвольной форме — в виде таблиц, пояснительной записки, аналитического раздела годового отчета или пояснений к основным отчетным формам.
Анализ финансового состояния предприятия по данным отчетности может осуществляться с различной степенью детализации. Можно выделить два вида анализа: экспресс-анализ и углубленный анализ. В первом случае аналитик предполагает получить лишь самое общее представление о предприятии, чья отчетность подвергается чтению, во втором — проводимые аналитические расчеты и ожидаемые результаты более детализированы и подробны.
Экспресс-анализ. Его цель — получение оперативной, наглядной и простой оценки финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Иными словами, такой анализ не должен занимать много времени, а его реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и детализированной информационной базы. Указанный комплекс аналитических процедур еще может быть на-
зван чтением отчета (отчетности). Последовательность процедур (этапность анализа) такова:
• просмотр отчета по формальным признакам. Включает провер
ку правильности заполнения отчетных форм, наличия всех очевидно
требуемых показателей, соответствия итогов, проверку контрольных
соотношении между статьями отчетности;
* ознакомление с заключением аудитора. В зависимости от вида
аудиторского заключения степень детализации аналитических проце
дур может существенно варьировать;
• ознакомление с учетной политикой предприятия. Учетная поли
тика приводится в отдельном разделе годового отчета и содержит
важную информацию: порядок амортизации различных видов активов;
порядок оценки товаров в предприятиях розничной торговли; порядок
расчета фактической себестоимости материальных ресурсов, отпущен
ных в производство (ЛИФО, ФИФО, средних цен и др.), порядок
образования фондов и резервов, метод определения выручки (по от
грузке или по оплате), порядок начисления и выплаты дивидендов,
порядок оценки кредитов и займов и др.;
* выявление «больных* статей в отчетности и их оценка в динамике. К таковым относятся статьи отчетности, характеризующие финансовое положение Р неблагоприятном свете: убытки, просроченная кредиторская и дебиторская задолженности;
* ознакомление с ключевыми индикаторами. Нередко в отчете выделяется специальный раздел, включающий такие показатели, как доход на акцию, рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж и др.;
• чтение пояснительной записки. Пояснительная записка или
аналитические разделы отчета содержат комментарии и аналитиче
ские расшифровки к основным стаьям отчетности;
* общая оценка имущественного и финансового состояния по
данным баланса. Данный этап проводится в дополнение к предыду
щим, если анализ, приведенный в пояснительной записке, не устраи
вает пользователя; в этом случае по данным отчетности рассчитыва
ются дополнительные аналитические коэффициенты;
• формулирование выводов по результатам анализа. На этом эта
пе подводится итог экспресс-анализа с позиции той цели, которая
была сформулирована перед его проведением.
Углубленный анализ. Если экспресс-анализ по сути сводится лишь к чтению годового отчета, то углубленный анализ предполагает расчет системы аналитических коэффициентов, позволяющей получить представление о следующих сторонах деятельности предприятия: (1) имущественное положение. (2) ликвидность и платежеспособность, (3) финансовая устойчивость, (4) деловая активность, (5) прибыль и рентабельность, (6) рыночная активность. Помимо этого углубленный анализ предполагает проведение горизонтального и вертикального анализов отчетных форм (Ковалев, 2001].
В международной и отечественной учетно-аналнтнческих практиках алгоритмы расчета показателен проработаны достаточно дет&пьно; известны десятки аналитических коэффициентов, причем некоторые из них регулярно публикуются в информационно-справочных файлах специализированных информационно-аналитических агентств. Рассмотрим лишь ключевые показатели в разрезе упомянутых выше разделов. В подавляющем большинстве случаев приводимые ниже формулы расчета легко алгоритмизируются с помощью отчетных форм [Ковалев. Патрон].
Большинство приводимых алгоритмов будет проиллюстрировано на условном примере работы предприятия в первом полугодии отчетного года (табл. 13.1). Отчетные данные приведены в виде трех информационных блоков: баланс, отчет о прибылях и убытках, дополнительные данные. Формы отчетности в примере приведены в укрупненной номенклатуре статей. Процедура перехода от исходного баланса (или отчета о прибылях и убытках) к аналитическому в финансовом анализе называется свертком, или уплотнением, баланса, Свертку можно делать либо по упрощенному алгоритму, т. е. просто составить баланс по итогам разделов и подразделов, либо по специальному алгоритму, преду-сматрииающему дополнительную очистку баланса, т. е. освобождение от статей, являющихся регулирующими и в силу этого завышающими валюту баланса. В большинстве случаев достаточно ограничиться упрощенным алгоритмом, который и использован в примере.
13.4.1. Имущественное положение
Финансовая оценка имущественного потенциала предприятия представлена в активе баланса, а также в форме № 5. Показатели этого блока позволяют получить представление о «размерах» предприятия, величине средств, находящихся под его контролем, и структуре активов. Наиболее информативными являются следующие показатели.
Сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия. Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого. Это —учетная оценка активов, числящихся на балансе предприятия, необязательно совпадающая с их суммарной рыночной оценкой. Значение показателя определяется удалением из баланса статей, завышающих его валюту (т. е. итог баланса); в частности, для баланса, структура которого рекомендована ПБУ 4/99 и приказом Минфина РФ от 13 января 2000 г. «О формах бухгалтерской отчетности организаций», формула расчета имеет следующий вид:
NBV-TA-TS-OD,
где NBV — сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия; ТА— всего активов по балансу; TS — собственные ак-
Таблица 13.1 Исходные данные для расчета аналитических коэффициентов (тыс. руб.)
Статья Обозна-
; ЧС1111С Сумма Алгоритм расчета
1. БАЛАНС (форма №1)
I. Внеоборотные активы LTA 540 стр. 190 + стр. 230
В том числе:
основные средства FA 460 стр. 120
II. Оборотные активы СА 360 стр. 290
В том числе:
производственные запасы Inv 200 стр. 210 + стр. 270
дебиторская задолженность AR 140 стр. 220 + стр. 240
денежные средства и их эквиваленты Баланс
Ш. Капитал и резервы СЕТА
Е ?0 стр. 250 + стр. 260 стр. 490
900
590
IV. Долгосрочные обязательства LTD 140 стр. 590
V. Краткосрочные обязательства CL 170 стр. 690
Баланс 2. ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКА TL
С (форма 900
№2)
Выручка (нетто) от продажи S 520 стр. 010
Себестоимость проданных товаров COGS 380 стр. 020
Валовая прибыль MI 140 стр. 029 -
стр. 010-стр. 020
Коммерческие и управленческие расходы SAE 85 стр. 030 + стр. 040
Прибыль (убыток) от продаж 10 55 стр. 050 -
стр. 010-стр. 020-
стр. 030-стр. 040
Сальдо прочих доходов и расходов OIE 12 стр. 060 - стр. 070 + стр. 080 + стр. 090-стр. 100 + стр. 120-стр. 130 + стр. 170-стр. Ш
В том числе:
проценты к уплате IE 10 стр. 070
Прибыль до налогообложения EBT 67 10 + OIE
Налог на прибыль T 22 стр. 150
Чистая прибыль N1 45 стр. 190
3. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
Основные средства (первоначальная стоимость) FAT 750 стр. 370 (форма № 5)
Амортизация основных средств U 290 стр. 394 (форма № 5)
Примечание. Номера строк взяты из соответствующих форм действующей отчетности (приказ Минфина РФ от 13 января 2000 г. №4н),
ции в портфеле; OD — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал.
Рост этого показателя в динамике благоприятен и свидетельствует о наращивании экономической мощи предприятия. Основной фактор роста —реинвестирование прибыли.
Стоимость чистых активов предприятия Согласно Гражданскому кодексу РФ для акционерных обществ данный показатель должен рассчитываться ежегодно, а его значение при определенных условиях может оказывать влияние на величину и структуру источников средств и выплату дивидендов. Этот показатель (ЧА) определяется по следующему алгоритму (все показатели для расчета берутся . из баланса):
ЧА-[ВА+ОА-(НДС+ЗУ+САП)НЦФ+ДО+(КО-ДБП-ФП)],
где ВА — внеоборотные активы (итог первого раздела актива баланса); ОА —оборотные активы (итог второго раздела актива баланса); НДС —налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям; ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал; САП — собственные акции, выкупленные у акционеров; ЦФ — целевые финансирование и поступления; ДО— долгосрочные обязательства; КО — краткосрочные обязательства; ДБП—доходы будущих периодов; ФП - фонды потребления.
Логика расчетной формулы достаточно прозрачна — сопоставляются активы, которые реально могут рассматриваться как обеспечение расчетов (т. е. эти активы, например, можно продать и вырученные суммы отдать в погашение задолженности перед кредиторами), с величиной суммарной задолженности перед кредиторами. Разница между величиной активов и суммой задолженности представляет собой чистые активы, являющиеся обеспечением «задолженности» предприятия перед своими собственниками — именно на эту сумму могут рассчитывать собственники в случае ликвидации предприятия. На самом деле это учетная оценка; если дело дойдет до ликвидации предприятия, то величина чистых активов, как правило, может существенно отличаться от учетной оценки и будет установлена «по факту»; ее ориентировочная величина рассчитывается по данным ликвидационного баланса, в котором активы приводятся по ценам их возможной реализации.
В финансовой политике предприятия рассматриваемый показа-/ тель используется следующим образом. В Гражданском кодексе РФ (ст. 90 и 99) указано, что «если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации*. Статьями 43 и 73
Закона «Об акционерных обществах* предусмотрено, что общество не вправе: (а) принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям и (б) осуществлять приобретение размещенных им акций, если на момент проведения соответствующей операции стоимость чистых активов общества меньше совокупной оценки его уставного капитала, резервного капитала (фонда) и превышения над номинальной ‘Стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных, привилегированных акций либо станет меньше этой величины в результате операции.
Доля основных средств в валюте баланса Рассчитывается отнесением итога первого раздела баланса к его валюте. Основные средства представляют собой ядро материально-технической базы предприятия, основной материальный фактор, обусловливающий возможности генерирования прибыли. Этим объясняется значимость аналитической оценки данного актива. Значение показателя существенно варьирует по отраслям; так, в машиностроении доля основных средств в активах существенно выше по сравнению, например, с торговлей или сферой финансовых услуг. В нашем примере значение этого показателя равно 51,1%.
Коэффициент износа. Показатель к^ характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной (восстановительной) стоимости и рассчитывается по формуле:
, Накоплен пая амортизация
”” Первоначальная (восстановительная) стоимость основных средств
Данные для расчета можно найти в форме № 5. Несмотря на всю условность данного показателя, он имеет определенное аналитическое значение — по некоторым оценкам, при использовании метода равномерной амортизации значение коэффициента износа более чем 50% считается нежелательным. Заметим, что данный показатель не имеет никакого отношения к физической изношенности активов. По данным нашего примера kdc-38,7%, т. е. более трети стоимости основных средств уже списано на затраты. Поскольку списание осуществляется по методу равномерной амортизации, предполагающей примерное совпадение сроков полезной эксплуатации основных средств и полного их списания, можно сделать вывод: состояние материально-технической базы весьма удовлетворительно — основные средства имеют достаточный эксплуатационный ресурс.
13.4.2. Ликвидность и платежеспособность
Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолжен-
ность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности ее обеспечением могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем понятно, что вынужденная распродажа основных средств для погашаения текущей кредиторской задолженности нередко является свидетельством предбанкротного состояния и потому не может рассматриваться как нормальная операция.
Следовательно, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как характеристиках его текущего финансового состояния, вполне логично сопоставлять краткосрочные обязательства с оборотными активами как реальным и экономически оправданным их обеспечением.
Прежде всего заметим, что ликвидность и платежеспособность—это различные, хотя и взаимосвязанные, характеристики.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В учетно-ана-литической литературе под ликвидными понимают активы, потребляемые в течение одного производственного цикла (года).
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Иными словами, ликвидность означает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: (а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; (б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Несложно привести примеры, когда предприятие является ликвидным, но неплатежеспособным и наоборот.
Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (WC). Наиболее распространенный алгоритм расчета показателя WC, широко используемый и в западной учетно-аналитической практике, таков:
WC-CA-CL, где СА —оборотные активы; CL - краткосрочные обязательства.
I
Экономическая трактовка индикатора WC может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. В нашем случае (см. табл. 13.1) WC-360 — 170- 190 тыс. руб. Возможна и другая интерпретация показателя WC. Он показывает какая часть собственного капитала использована для финансирования оборотных активов; по данным примера: 190:590-32,2%. Нормативов по данному показателю нет. Его анализируют в динамике: с ростом, объемов производства величина собственных оборотных средств обычно увеличивается.
Являясь абсолютным, показатель WC не приспособлен для пространственно-временных сопоставлений, поэтому в анализе более активно применяются относительные показатели -коэффициенты ликвидности. Принято выделять три группы оборотных активов, различающиеся с позиции их участия в погашении расчетов: производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства и их эквиваленты. Средства, «омертвленные» в запасах, должны пройти стадию «средства в расчетах», т. е. побывать в виде дебиторской задолженности. Поэтому они относительно дольше исключены из активного оборота
Приведенное подразделение оборотных активов на три группы позволяет построить три основных аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности (к,т) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств):
L Оборотные средства
11 Краткосрочные обязательства
Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В зарубежной учет-но-аналитической практике приводится нижнее критическое значе-, иие показателя — 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Коэффициент быстрой ликвидности (k,rt) no своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда в расчете не учитывается наименее ликвидная их часть — производственные запасы:
, Дебиторская задолженность + денежные средства
■* Краткосрочные обязательства
Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению.
В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя — 1, однако эта оценка носит также условный характер.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) (к,,) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:
к =
Денежные средства
Краткосрочные обязательства
Общепризнанных критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1.
По данным рассматриваемого примера значения коэффициентов. ликвидности имеют вполне приемлемые значения, удовлетворяющие средним нормативам:
, 360 „, . 140+20 … , 20 П1, к.„= — = 24: к„ = -^-=0.94:к.,л=- = 0,Г2.
Рассмотренные четыре показателя являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности. Тем не менее известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика. Оценку ликвидности и платежеспособности нужно проводить осмысленно; например, если величина собственных оборотных средств отрицательна, то финансовое положение предприятия в краткосрочной перспективе рассматривается как неблагоприятное, при этом расчет коэффициентов ликвидности уже не имеет смысла.
13.4.3. Финансовая устойчивость
Поставщиков финансовых ресурсов можно сгруппировать следующим образом: собственники, лендеры, кредиторы (рис. 13.3). Они различаются величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др. Лендеры и кредиторы предоставляют предприятию свои собственные средства во временное пользование, однако природа сделок имеет принципиально различный характер. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих’ ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в опреде-
Источники средств предприятия
Поставщик* средств — собственники
_£
Собственный капитал
(платный источник;
плата — дивиденды)
т
Заемные средства (платный
источник; <
плата —проиенты) I
i
Привлеченные средства
Текущая кредиторская задолженность
(в известном смысле — бесплатный
источник)
Долгосрочные заемные
средства (заемный
капитал)
Краткосрочные кредиты и займы
Поставщики средств -ирляягори
Поставщикм средств — легдеры
Рис. 13.3. Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости предприятия
ленных пределах. В случае с кредиторами привлечение средств осуществляется как естественный элемент текущего взаимодействия между предприятием и его контрагентами (поставщики сырья, бюджет, работники). Чаще всего понятие лендеров сужается до поставшиков заемного капитала (т. е. долгосрочных средств).
Финансовая устойчивость предприятия в основном характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами (в том числе и кредитами и займами) можно оперативно управлять: если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться «выкрутиться», опираясь лишь на собственный капитал (кстати, статистика свидетельствует о том, что при переходе к рынку многие отечественные предприятия стали более осторожно и осмысленно пользоваться кредитами, в том числе и краткосрочными). Что касается долгосрочных заемных средств, то обычно это решение стратегического характера; его последствия будут сказываться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным капиталом может привести к банкротству.
Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покры-
тия. Показатели первой группы рассчитываются в основном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые предприятие обязано независимо от того, имеет оно прибыль или нет.
Коэффициент концентрации собственного капитала (1с Л характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:
, Собственный капитал Е
“‘ Всего источников средств TL’
где TL — общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т. е. итог баланса.
Страницы: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12